当前位置:主页 > 澳门新濠天地官网 >

利率市场化会推高融资成本吗

时间:2018-08-18 11:06 作者:澳门新濠天地开户

  利率市场化的每一步,都受到市场广泛关注。

  6月2日,央行发布了《大额存单管理暂行办法》,推出面向个人与非金融企业的一般大额存单,并明确大额存单发行利率以市场化方式确定。这是我国利率市场化进程中的重要一步,意味着已经走过20年的利率市场化改革行将收官。

  毫无疑问,利率市场化将带来深远而广泛的影响,其中社会融资成本将如何变化,是各方争议不休的焦点话题。

  比如大额存单的推出对于银行负债端成本,进而对社会融资成本有何影响,业内就存在不同看法。有分析称,虽然大额存单利率比其他存款高,但仍然会低于理财产品,因此,如果一部分理财产品转变为大额存单,就能够有效降低全社会的实际存款利率,也为贷款利率的下降提供了更大的空间。有观点则认为,大额存单作为一种低风险、高流动性的有价证券,只能吸引风险偏好与其风险收益特征相匹配的客户群体,不可能替代收益率更高的其他理财产品,所以,不具备降低商业银行负债利率成本的功能。

  这样的观点交锋反映了利率市场化进程中,人们对于社会融资成本将如何变化的不同判断。事实上,在当前各方正千方百计降低社会融资成本的背景下,利率市场化会不会推高融资成本,一直是一部分市场人士的担忧。

  这种担忧当然有一定道理。因为从国际经验看,在利率市场化初期,由于存款成本上升等原因,金融机构贷款利率通常会出现小幅上升。

  不过,此类担忧也无需放大,因为各国经济金融发展所处的阶段不同,利率市场化对融资成本的影响也会有所不同。

  一方面,当前我国银行体系流动性总体充裕,市场利率趋于下行,实际上已为放开存款利率上限提供了较好的外部环境和时间窗口。

  近一段时间,央行在保持货币信贷总量合理适度增长的同时,灵活运用多种工具,引导利率水平适度下行。从去年至今,央行数次下调正逆回购操作利率,引导市场利率适当下行,确保货币市场稳定;从去年11月开始至今年5月,已三次下调人民币存贷款基准利率,目前1年期存贷款利率均处于历史低位。

  说到利率引导,不得不提上周央行的另一重要举动。6月2日,央行公布了抵押补充贷款(PSL)开展情况。截至2015年5月末,PSL余额为6459亿元。央行表示,为适时发挥价格杠杆的作用以及适应存贷款基准利率的调整,央行分别于2014年9月、11月,2015年3月、5月经四次调整,将PSL利率从4.50%下调至目前的3.10%。

  对此,有研究认为,央行将PSL利率压至3.10%,低于目前中期借贷便利(MLF)操作的3.5%,显示了压低长端利率以降低实体经济融资成本的决心。其实,利率市场化并不意味着央行不管理利率了,而是要优化对利率的管理能力,理顺利率的传导机制,更好地发挥利率的信号作用。

  另一方面,从一般情况看,在经历过初期的短暂竞争之后,随着利率市场化的深入,金融资源配置效率将不断提高,成本较高的银行表外业务会回归表内,贷款利率也会趋于下降。同时,利率市场化对不同企业、不同融资渠道的融资成本影响也不尽相同,优质客户融资成本会降低,优胜劣汰的市场法则将进一步发挥作用。

  此外,从深层次看,融资成本是国民经济总供求关系与一系列结构性因素在资金价格层面的反映,各方需要客观、全面、动态地看待这一问题。从2014年以来的情况看,贷款利率和企业债券利率有所下行,整体融资成本稳中略降,但部分企业特别是小微企业融资不易、成本较高的结构性问题较为突出。对此,央行在去年二季度货币政策报告中曾表示,“融资难、融资贵”的成因非常复杂,既有宏观经济因素又有微观运行问题,既有实体经济因素又有金融问题,其中债务率较高及风险溢价上升是重要原因,这又与股本融资不足、部分主体存在财务软约束、经济增长对投资的依赖较大等体制机制性因素有关。

  因此,随着利率市场化进入收官阶段,要发挥好这一“牵一发动全身”的改革的关键作用,促进社会融资成本降低,还需要其他各项工作和改革的配套推进。

  从宏观调控角度看,随着利率市场化改革的深入,货币政策的利率调控框架中需要建立一种能够被央行有效调控,又具有广泛市场影响力的利率作为央行目标利率,以完善市场利率体系和利率传导机制;从微观主体看,要健全市场利率定价自律机制,强化金融机构财务硬约束,降低银行筹资成本,加快发展中小金融机构等;从金融市场角度看,要大力发展直接融资,推进信贷资产证券化,加快盘活存量。

上一篇:你知道汽车为什么要安装坐垫吗

下一篇:德华安顾人寿黄希武荣获和讯网“2017年度杰出保险经理人奖”